資産担保証券（ABS）

資産担保証券 (英: Asset Backed Security、ABS) は、ABSの略称で呼ばれ、債券、金銭債権、商業用不動産などの資産が裏づけされている証券のことを呼びます。企業が保有する債権や不動産などの資産を本体から分離し、その資産から生じるキャッシュフローを原資として発行される証券。証券化商品の代表的な例です。企業は資産の流動化が可能となり、投資家は企業の信用力とは無関係に、対象資産の信用力に対して投資することが可能となります。売掛債権、リース債権、自動車ローンなど、基本的にキャッシュフローを生み出す債権であれば資産担保証券を組成することが可能です。

投資家にとって、資産担保証券は社債への投資に代わるものです。 ABSは、裏付け証券が住宅ローンに基づいていないことを除き、住宅ローン担保証券に似ています。

資産担保証券の理解

資産担保証券により、発行者はより多くの現金を生成し、それがより多くの貸付に使用され、投資家にさまざまな収入を生み出す資産への投機を与えます。通常、ABSの原資産は非流動的であり、単独で販売することはできません。ただし、資産を一緒にプールし、証券化と呼ばれる金融セキュリティを作成することで、資産の所有者は資産化できます。これらの原資産プールは、ホームエクイティローン、自動車ローン、クレジットカード債権、学生ローン、またはその他の予想キャッシュフローです。ABSの発行者は、望むように創造的であることができます。例えば、ABSは、映画の収益、ロイヤリティの支払い、航空機のリース、太陽光発電からのキャッシュフローに基づいたものがあります 。ほぼすべての収入を生む状態を証券化してABSにすることが可能です。

資産担保証券の例

A社が自動車ローンを作成するビジネスをしていると仮定します。消費者が車を買うためにお金を借りたい場合、 A社はその購入希望者に一定の利子でローンを返済する義務をつけて現金を貸し出します。おそらく、A社は非常に多くの融資を行っているため、さらに融資を続けるには現金が不足しています。A社は現在のローンをパッケージ化して投資会社Aに売却し、より多くのローンを作成するために使用できる現金を受け取ることができます。

投資会社Aは、購入したローンをトランシェと呼ばれるさまざまなグループに分類します。 これらのトランシェは、満期、金利、予想延滞率などの同様の特性を持つローンのグループです。次に、投資会社Aは、作成する各トランシェの典型的な債券に類似した証券を発行します。

その後、個人投資家はこれらの証券を購入し、投資会社Xが維持する管理手数料を除く、基礎となる自動車ローンのプールからキャッシュフローを受け取ります。

特別な考慮事項 -トランシェ

通常、ABSにはクラスA、B、Cの3つのトランシェがあります。シニアトランシェAはほとんどの場合最大のトランシェであり、投資家にとって魅力的な投資適格の格付けを持つように構成されています。

Bトランシェは信用の質が低いため、シニアトランシェよりも利回りが高くなっています。 Cトランシェの信用格付けはBトランシェよりも低く、たまに信用度が非常に低いため、投資家に販売することはできません。この場合、発行者はCトランシェを維持し、損失を受け取ります。