ディスカウントレート（割引率）

内容に応じて、「ディスカウントレート（割引率）」には2つの異なる定義と使用法があります。第一に、ディスカウントレートとは、連邦準備銀行がディスカウント・ウインドウのローンプロセスを通じて取るローンについて、商業銀行およびその他の金融機関に課される金利を指し、第二に、ディスカウントレートとは、ディスカウントに使用される金利を指す将来のキャッシュフローの現在価値を決定するディスカウントキャッシュフロー（DCF）分析を意味します。

主要ポイント:

• ディスカウントレート（割引率）という用語は、FRBが短期ローンに対して銀行に請求する金利、または割引キャッシュフロー（DCF）分析で将来のキャッシュフローを割り引くために使用される金利のいずれかを指します。
• 銀行の文脈では、ディスカウントレートは金融政策の主要なツールであり、FRBの最後の貸し手としての機能の一部です。
• DCFでは、ディスカウントレートはお金の時間的価値を表し、投資プロジェクトが財政的に実行可能かどうかを区別することができます。

連邦政府のディスカウント・ウインドウのローン

商業銀行は、市場主導のインターバンクレートを使用して担保を必要とせずに互いに資本を自由に借りたりすることができますが、連邦準備銀行から短期的な運用要件のためにお金を借りることもできます。そのようなローンはFRBの12の地方支店によって提供され、融資された資金は金融機関によって資金不足を補うために使用され、潜在的な流動性問題を防ぎ、最悪の場合は銀行の破綻を防ぎます。

この特別なFRBが提供する融資施設は、ディスカウント・ウインドウとして知られています。このようなローンは、規制機関によって24時間以下の超短期間で付与され、これらのローンに課される適用利率は標準のディスカウントレートです。このディスカウントレートは市場レートではなく、連邦準備銀行の理事会によって管理および設定され、理事会によって承認されます。

Fedのディスカウント・ウィンドウのプログラムは、3つの異なるティアのローンを実行し、それぞれが個別の、しかし関連したレートを使用します。一次クレジットプログラムと呼ばれるプライメリークレジットプローグラムは、良好な信用記録を持つ「財務的に健全な」銀行に必要な資本を提供することに焦点を当てています。この一次クレジット・ディスカウントレートは、通常、他の銀行または同様の短期債務の他のソースから入手可能な既存の市場金利より上に設定されます。

二次信用プログラムと呼ばれる次の段階では、一次金利の対象とならない機関に同様のローンを提供し、通常は一次金利よりも50ベーシスポイント高く設定されます（1パーセントポイント= 100ベーシスポイント）。この層の機関は、連邦機関によって提供されたローンに課されるより高いディスカウントレートを説明するプライマリ層の機関よりも小さく、財政的に健全ではない可能性があります。季節ク信用プログラムと呼ばれる第3層は、キャッシュフローの変動が大きい小規模な金融機関にサービスを提供しますが、キャッシュフローはある程度予測可能です。

たとえば、農業産業または観光産業に関連する金融機関は、季節的なパターンのためにキャッシュフローが変動する場合がありますが、気象条件によっては予測可能なままです。ただし、この層の機関は最もリスクが高く、それらに課される料金も高くなります。

最初の2層のディスカウントレートはFRBによって個別に決定され、レート決定プロセスでは市場ベースの入力は考慮されませんが、3層のディスカウントレートは市場の実勢レートに基づいて決定されます。通常、季節的なクレジットプログラムのディスカウントレートに到達する際に、同等の代替融資機関の市場レートの選択セットの平均が考慮されます。

3種類のディスカウントウィンドウローンはすべて担保付きです。つまり、借り手はローンに対する特定の証券または担保を維持する必要があります。

連邦政府のディスカウントレートの使用

借り入れ機関は、主に市場で貸し手を見つけることができないとき、このローンを利用します。FRBが提供するディスカウントレートは、銀行間取引金利と比較して比較的高い金利で利用可能であり、ディスカウントローンは、財政困難にある銀行の緊急オプションとして利用できるように意図されています。 Fedのディスカウント・ウィンドウから借りることは、他の市場参加者や投資家に弱さを示すことになります。その使用は、経済的危機のピーク時に利用されます。

たとえば、2007年後半から2008年にかけて、Fedのディスカウント・ウィンドウの使用が急増しました。これは、金融状況が急激に悪化し、中央銀行が金融システムに流動性を注入する措置を講じたためです。 2007年8月に、総務会は一次ディスカウントレートを6.25％から5.75％に引き下げ、FRBの金利に対するスプレッドを1％から0.5％に引き下げました。リーマンブラザーズの崩壊の翌月である2008年10月、Fedのディスカウント・ウィンドウからの借入は、1959年から2006年までの月間平均7億ドルに対して、ピーク時の4035億ドルでした。金融危機により、取締役会は、その後、2008年3月の90日間まで。経済が回復した時点で、これらの一時的な措置は取り消され、ディスカウントレートはオーバーナイトローンのみに戻りました。

FRBは米国のディスカウント・ウィンドウのプログラムの下で独自のディスカウントレートを維持していますが、世界中の他の中央銀行もさまざまな同様の指標を使用しています。たとえば、欧州中央銀行は、限界貸付施設として機能する常設施設を提供しています。金融機関は、十分な適格資産を担保として提示することに対して、中央銀行から一晩の流動性を得ることができます。