ノックアウトオプション

「ノックアウトオプション（英：knock-out Option）」とは、原資産の指定された価格レベルに達した場合に、期限切れになると無価値になる組み込みメカニズムを備えたオプションです。ノックアウトオプションは、オプションが所有者に有利になるレベルに上限を設定します。ノックアウトオプションはオプション購入者の利益の可能性を制限するため、ノックアウト規定なしで同等のオプションよりも小さなプレミアムで購入できます。

ノックアウトオプションの基本

ノックアウトオプションは、バリアオプションの一種です。バリアオプションは通常、ノックアウトまたはノックインのいずれかに分類されます。ノックアウトオプションの原資産価格が満期までの間にバリアー価格に達すると，オプション契約の権利が消滅します。バリアー価格に１度も至らなかった場合のみ約定に即した取引が行われます。ノックインオプションは、ノックアウトの反対です。原資産価格がバリアー価格に到達して初めてオプション契約の権利が発生するものをノックインオプションといいます。

ノックアウトオプションはキゾチックオプション（Exotic Option）と見なされ、主に大規模な機関によって商品市場および通貨市場で使用されます。また、店頭市場 (OTC)で取引されることもあります。

主要ポイント:

• ノックアウトオプションはバリアオプションの一種で、原資産の価格が指定された価格を上回るか下回ると無価値になります。
• ノックアウトオプションには、ダウンアンドアウト （英語：down and out）とアップアンドアウト （英語：up and out）のノックアウトオプションの2種類があります。
• ノックアウトオプションは損失を制限しますが、潜在的な利益も制限します。

ノックアウトオプションの種類

ノックアウトオプションには2つの基本的な種類があります。

ダウンアンドアウト （英語：down and out）：

ダウンアンドアウト （英語：down and out）のノックアウトオプションとは、オプション期間中に原資産価格が満期までの間に1度でもバリアー価格に下回らない場合、行使価格で原資産を買う権利（コール・オプションの場合）または売る権利（プット・オプションの場合）を保有者に与えます。原資産価格がオプション期間中にバリアー価格を下回ると無価値になります。

たとえば、投資家が、600円で取引されている株式に対して、行使価格550円、バリアー価格500円のダウンアンドコール （英語：down and out call）オプションを購入するとします。コールオプションの有効期限が切れる前に、株式が500円以下で取引されていると仮定します。この場合は、ダウンアンドアウトコールオプションは無価値になってしまいます。

アップアンドアウト （英語：up and out）：

ダウンアンドアウトのバリアオプションとは異なり、アップアンドアウトのバリアオプションは、オプション期間中に原資産価格が満期までの間に1度でもバリアー価格を上回なかった場合、行使価格で原資産を買う権利（コール・オプションの場合）または売る権利（プット・オプションの場合）を保有者に与えます。アップアンドアウトのバリアオプションは、原資産価格がバリアー価格を超えた場合にのみノックアウトされます（無価値になってしまいます）。

投資家が、400円で取引されている株式に対して、行使価格300円、バリアー価格450円で、アップアンドアウトオプションを購入すると仮定します。オプション期間中に株価は最高460円に達しますが、1株あたり200円に下がります。オプション期間中に株価（原資産価格）が450円バリアー価格（バリア）に到達（ヒット）したため、オプションは自動的に無効になります。株式が450円バリアー価格（バリア）を超えていなかった場合、株式が最終的に200円に売却された場合、オプションはそのまま残り、保有者にとって価値があります。

ノックアウトオプションの利点と弱点

ノックアウトオプションは、いくつかの異なる理由で使用される場合があります。前述のように、これらのオプションプレミアムは通常、オプションの同等品よりも安価です。

トレーダーは、原資産がバリアー価格に到達する可能性が低いと感じている可能性があるため、より安いオプションは、取引からノックアウトされる可能性が低いリスクに見合う価値があります。

最後に、これらのオプション種類は、非常に具体的な価格までヘッジすることにのみ関心がある機関や、リスクに対する許容度が非常に狭い機関にとっても有益です。

利点：

• 保険料が低い
• 損失制限
• 特定のヘッジ/リスク管理戦略に適している

弱点

• 不安定な市場で脆弱
• 利益を制限する

ノクアウトオプションは損失を制限しますが、多くの場合、下振れリスクを最小限に抑えると、上振れも制限されます。また、バリアー価格（バリア）に短時間だけ違反した場合でも、ノックアウト機能がトリガーされます。これは、不安定な市場では危険であることがわかります。

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