金利平価（IRP）

「金利平価」または「金利平価（英：Interest Rate Parity、IRP）」とは、2国間の金利差が将来の為替相場と直物為替相場の差に等しいという理論です。金利平価は、外国為替市場において重要な役割を果たし、金利、直物為替相場、および外国為替レートを結び付けます。

金利平価（IRP）の式は
S0 × (1+ic / 1+1 ib) = F0

• • F0 =フォワードレート
• • S0 =スポットレート
• • ic =国の金利
• • ib =国bの金利

金利平価（IRP）の計算方法

通貨のフォワードレートは、現在のレートであるスポットレート（直物為替相場）とは対照的に、将来の為替レートです。特にアービトラージ（価格の違いから利益を得るための資産の同時購入と売却）に関係するため、金利の平価の基本は先物レートの理解です。

フォワードレートは、1週間未満から5年以上までの期間で、銀行および通貨ディーラーから入手できます。スポット通貨相場と同様に、フォワードはビッドアスクスプレッドで相場が付けられます。

フォワードレートとスポットレートの差は、スワップポイントと呼ばれます。この差（先物レートからスポットレートを引いたもの）がポジティブの場合、「先物プレミアム」として知られています。マイナスの差は、「先物ディスカウント」と呼ばれます。

金利が低い通貨は、金利が高い通貨と比較して先物プレミアムで取引されます。たとえば、米ドルは通常、カナダドルに対して先物プレミアムで取引されます。逆に、カナダドルは米ドルに対して先物ディスカウントで取引されます。

金利平価（IRP）からわかることは？

金利平価は、金利と為替レートの関係を支配する基本的な方程式です。金利平価の基本的な前提は、金利に関係なく、異なる通貨への投資からのヘッジされたリターンは同じでなければならないということです。

ある国で、ある国が他の国よりも高いリスクフリーの収益率を提供している場合、リスクフリーの収益率が高い国は、現在のスポット価格よりも高い将来価格で交換されます。言い換えれば、金利平価は、外国為替市場に裁定取引がないという考えを提示します。投資家は、ある通貨の現在の為替レートをより低い価格で固定し、その後、より高い金利を提供する国から別の通貨を購入することはできません。

主要ポイント：

• • 金利平価は、金利と為替レートの関係を支配する基本的な方程式です。
• • 金利平価の基本的な前提は、金利のレベルに関係なく、異なる通貨への投資からのヘッジされたリターンは同じであるということです。
• • FXトレーダーは、裁定取引の機会を見つけるために金利平価を使用します。

カバー付き金利平価（英：Covered Interest Rate Parity、CIP）とカバーなし金利平価（英：Uncovered Interest Rate Parity、UIP）

為替リスクをヘッジするために先物契約を使用することにより、裁定なしの条件が満たされる場合、「カバー付き金利平価」と言われています。逆に、為替リスクをヘッジするための先物契約を使用せずに裁定なしの条件が満たされる場合、「カバーなし金利平価」と言われています。

通貨変換のオプション

この関係は、投資家が外貨を米ドルに変換するために取る2つの方法で見ることができます。

投資家が取る可能性のあるオプションの1つは、特定の期間、外国のリスクフリーレートで外貨を現地に投資することです。その後、投資家は、投資期間の終わりに、先物為替レートを使用して、投資からの収益を米ドルに変換する先物契約を同時に締結します。

2番目のオプションは、外貨をスポットレートで米ドルに変換し、オプションAと同じ時間、現地（米国）のリスクフリーレートで米ドルを投資することです。アービトラージの機会が存在しない場合、両方のオプションからのキャッシュフローは等しくなります。

カバー付き金利平価（CIP）の実例

たとえば、オーストラリア国債が1.75％の年利を提供し、米国財務省短期証券が0.5％の年利を提供すると仮定します。米国の投資家がオーストラリアの金利を利用しようとする場合、投資家は財務省証券を購入するために米ドルをオーストラリアドルに換算する必要があります。

その後、投資家はオーストラリアドルで1年間の先物契約を売らなければなりません。ただし、カバー付き金利平価（CIP）の下では、取引のリターンは0.5％のみであり、そうでない場合は、裁定なしの条件に違反します。

金利平価（IRP）の制限

金利平価は、それに付随する仮定に基づいて批判されています。たとえば、対象となるカバー付き金利平価（CIP）モデルでは、通貨の裁定に使用できる無限の資金が利用可能であると想定していますが、これは明らかに現実的ではありません。先物または先物契約がヘッジに利用できない場合、カバーなし金利平価（UIP）は現実では保持されない傾向があります。