プットオプションとは

「プットオプション」とは、特定の原資産について、一定の期日（期間内）に、あらかじめ決められた数量を、あらかじめ決められた価格で、「売る権利」を所有者に与えるものであり、義務ではありません。プットオプションの買い手（バイヤー）があらかじめ決められた価格は、「権利行使価額（英：Strike Price）」と呼ばれます。

プットオプションは、株式、通貨、債券、商品、インデックスなど、さまざまな原資産で取引されます。プット・オプション（売る権利）の反対はコールオプションであり、定の原資産について、一定の期日（期間内）に、あらかじめ決められた数量を、あらかじめ決められた価格で、「買い権利」を所有者に与えます。

主要ポイント：

• • プットオプションは、特定の原資産について、一定の期日（期間内）に、あらかじめ決められた数量を、あらかじめ決められた価格で、「売る権利」を所有者に与えるものであり、義務ではありません。
• • プットオプションは、株式、インデックス、商品、通貨など、幅広い資産で利用できます。
• • プットオプションの価格は、基礎となる資産価格と時間減衰の影響を受けます。

プットオプションの仕組み

プットオプションは、原資産が権利行使価額と比較して下落するにつれて、より価値が高くなります。逆に、プットオプションは、原資産が増加するとその価値を失います。プットオプションは基本的に原資産の売り手（ショートポジション）を提供するため、ヘッジの目的で使用されたり、価格の下落を投機するために使用されます。「保護プット」は、原資産の損失が特定の金額（フロア）、つまり行使価格を超えないようにするために使用されます。

一般に、プットオプションの値は、予め指定された価格（権利行使価格）を下回る株価の確率が低下するため、期限が切れるまでの時間が近づくと減少します。オプションが時間価値を失うと、本質的価値が残ります。これは、権利行使価格から基礎となる株価格を引いた差に相当します。オプションに本質的価値がある場合、それはインザマネー（英：In The Money、ITM）と言います。

アウトオブザマネー（英：Out of the Money、OTM）および アット・ザ・マネー(英：At the money、ATM)には、オプションを行使するメリットがないため、本質的価値はありません。投資家は、望ましくない権利行使価格でアウトオブザマネーオプション（OTM）を行使するのではなく、現在のより高い市場価格で株式を空売りすることができます。

時間価値、または外的価値は、オプションプレミアムに反映されます。プットオプションの権利行使価格が20ドルで、原資産が現在19ドルで取引されている場合、オプションには1ドルの本質的価値があります。しかし、プットオプションは1.35ドルで取引される可能性があります。基礎となる株価はオプションの有効期限が切れる前に変化する可能性があるため、余分な0.35ドルは時間値です。

オプションの取引先

プットオプション、および他の多くのオプション種類は、証券会社（ブローカー）を通じて取引されます。いくつかのブローカーは、さまざまな理由で他のブローカーよりも優れています。

プットオプションを権利行使する代替

「ライター（英：Writer）」として知られるプットオプションの売り手は、有効期限までオプションを保持する必要はなく、買い手もオプションを保持する必要はありません。基礎となる株価が動くと、オプションプレミアムは最近の基礎となる価格の動きを反映して変化します。オプションの買い手はいつでもオプションを売却して、損失を減らしてプレミアムの一部を取り戻す（アウトオブザマネーの場合）か、利益を確定する（インザマネーの場合）ことができます。

同様に、オプションの売り手（ライター）も同じことを行うことができます。原資産の価格が権利行使価格を上回っている場合、オプションは満期日に価値がなくなる可能性があり、プレミアム全体を維持できるため、売り手は何もしない可能性があります。しかし、原資産の価格が権利行使価格に近づいている、または権利行使価格を下回っている場合、大きな損失を避けるために、オプションの売り手はオプションを買い戻し、ポジションから外します。損益は、受取ったプレミアムとポジションから抜け出すために支払われたプレミアムの差です。

プットオプションの例

投資家が、1か月で行使期限日（エクスパイレーションデイト）が切れ、107.50円は行使価格であり、現在108.00円で取引されている10の標準ロット（1,000,000）の米ドル/円で1つのプットオプションを所有していると仮定します。このオプションについては、8,000円のプレミアムを支払いました。

ある投資家は、1か月（通常は月の第3金曜日）の行使期限日（エクスパイレーションデイト）まで、107.50円の価格で10ロット（1,000,000）の米ドル/円を売る権利とがあります。

米ドル/円が107.40円に下がり、投資家がオプションの権利を行使する場合、投資家は107.40円で米ドル/円の標準ロットを10枚（1,000,000）購入し、オプションの売り手（ライター）に107.50円でポジションを売却できます。その結果、投資家はプットオプションに対して100,000円（1,000,000 x 0.01 x（107.50円-107.40円）= 10 Pips）を支払い、オプションに対して支払った8,000円の費用を差し引きます。純利益は100,000円– 8,000円= 92,000円から手数料費用を差し引いたものです。取引の最大損失は、支払ったプレミアム、つまり8,000円に制限されます。最大利益に上限はありません。

ロング・プット（オプション取引において、プット・オプションを買うこと）とは異なり、ショートまたはショート・プットでは、投資家は米ドル/円のポジションを購入する必要があります。

投資家は現在108.00円で取引されている米ドル/円で強気であり、今後2か月間で107.80円を下回っていないと考えていません。投資家は、米ドル/円に107.80円権利行使価格のプットオプションを1つ入れることにより、8,000円のプレミアムを獲得することができました。

オプションの売り手（ライター）は合計8,000円を徴収します。米ドル/円が有効期限を切る時に権利行使価格を上回ったままの場合、アウトオブザマネー（OTM）となり、価値がないため、投資家はプレミアムを受け取ります。これは、取引の最大利益：8,000円、または収集されたプレミアムです。

逆に、米ドル/円が107.80円を下回ると、米ドル/円が107.50円、または107.00円以下に下がったとしても、投資家は107.80円で10ロット（1,000,000）を購入する義務があります。通貨ペアがいくら下落しても、プットオプション（ライター）は107.80円で米ドル/円を購入する責任があります。つまり、米ドル/円が下落し続けると投資家は10,000円（1,000,000 x 0.01）を超える大きな損失に直面します。