テーパリング（Tapering）

「テーパリング（Tapering）」または「先細り」とは、経済成長を刺激するために中央銀行が実施した量的緩和政策の段階的逆転です。大半の景気刺激策 (経済刺激策)の場合と同様に、当局は、通常は自立した経済成長を達成するという望ましい結果が達成されたと確信した後、解き放つことを意図しています。

主要ポイント:

• テーパリング（Tapering）は、経済成長を刺激するために中央銀行によって実施された量的緩和政策（QE）の段階的逆転です。
• テーパリング（Tapering）とは、FRBの資産購入の削減ではなく、削減を指します。
• 時期尚早にテーパリング（Tapering）することは、景気後退につながる可能性がありますが、それを遅らせると、インフレ率の上昇につながる可能性があります。

テーパリング（Tapering）を理解する

ある種の景気刺激策 (経済刺激策)がすでに実行されている場合にのみ、テーパリングが現実化します。最も最近の例には、2007-08年の金融危機に対応して、Fedとして口語的に知られている米国連邦準備制度（FRS）が実施した量的緩和（QE）プログラムが挙げられます。

テーパリングの活動の主な目的は、金利と、それらの金利の先行きの投資家の期待の管理です。これらには、割引率や準備金要件の調整などの従来の中央銀行の活動の変更、または量的緩和（QE）などあまり一般的ではないものが含まれます。

量的緩和（QE）は、債券およびその他の長い満期の金融資産を購入することにより、FRBのバランスシートを拡大します。これらの購入は供給可能量を減らし、結果として価格の上昇と利回りの低下（長期金利）をもたらします。利回りが低いと借入コストが下がり、企業が新しいプロジェクトに融資しやすくなり、雇用が増え、消費と経済成長の増加につながります。本質的には、FRBのツールボックスにある金融政策ツールであり、経済を刺激します。目的が達成されると、金融政策ツールは徐々に漸減されます。

2013年にテーパリングが表面化したとき、連邦準備制度理事会のベン・バーナンキ議長は、インフレや失業などの経済状況が良好であれば、連邦準備制度が毎月の購入資産額を引き下げるとコメントしました。注意すべき重要な点は、テーパリングはFRBの資産購入の除去ではなく、削減を意味するということです。

2013年が終わりに近づくと、8月の機関は、FRBのバランスシートを4.5兆ドルに膨らませた量的緩和（QE）が意図した目標を達成し、テーパリングを開始する時期が近づいたと結論付けました。このプロセスには、2014年10月に終了するまで、所定の金額の予定された削減が含まれていました。例えば、2014年1月、FRBは同年2月に量的緩和（QE）プログラムを750億ドルから650億ドルに削減する意向を発表しました。

テーパリングは、財務省では月額60億ドル、不動産担保証券（Mortgage-backed securities、MBS）では40億ドルから始まります。このプロセスの上限は、財務省では300億ドル、不動産担保証券で200億ドルです。つまり、これらのレベルに達すると、追加の支払いが再投資されます。このペースでは、FRBのバランスシートは2020年までに3兆ドルを下回ると予想されていました。これは2019年3月にさらに修正され、2019年5月から財務額が150億ドルに下がると発表されました。

テーパリングの背後にある哲学

中央銀行は、成長を改善するためにさまざまな政策を採用でき、経済の短期的な改善と長期的な市場の期待とのバランスを取る必要があります。中央銀行がその活動を急速に細くすると、経済が不況に陥る可能性があります。テーパリングをしなければ、インフレが引き起こる可能性があります。

将来の銀行の活動に関して投資家と透明になることは、市場の期待を仕掛けるのに役立ちます。これが、中央銀行が通常、金融政策を急に停止するのではなく、緩やかなテーパリングを採用する理由です。中央銀行は、テーパリングへのアプローチの概要を示し、テーパリングを継続または中止する条件を指定することにより、市場の不確実性を低減します。この点で、予測される削減は事前に話されており、実際に活動が行われる前に市場が調整を開始できるようにします。