トランシェ

「トランシェ（英：Tranche）」は、「スライス」または「部分」を意味するフランス語の単語です。投資および金融市場では、より小さな断片に分割して、その後投資家に販売できる証券を記述するために使用されます。

不動産抵当証券担保債券（英：Collateralized Mortgage Obligations、CMO）などの住宅ローン担保証券（Mortgage Backed Securities、MBS）は、しばしばトランシェの形で見つけることができます。これらの証券は、たとえば、満期または格付けに基づいて区分けして、さまざまな買い手にアピールできます。

例えば、投資家は短期的にキャッシュフローを必要とし、将来キャッシュフローを受け取ることを望まない場合があります。逆に、別の投資家は長期的にはキャッシュフローを必要とするかもしれませんが、現在はそうではない場合があります。この販売状況を利用するために、投資銀行は、不動産抵当証券担保債券（CMO）などの証券または資産を異なる部分に分割し、最初の投資家が住宅ローンの初期キャッシュフローを受け取り、2番目の投資家が長期的にはキャッシュフローを受け取る権利を得ることができます。これらのトランシェの作成により、かつては魅力的ではなかった証券または資産が、新たなアピールを享受できるようになります。

金融商品を部分に分割すると、確かにその販売性を高めることができます。投資家として、自由に利用できる投資ビークルの膨大な品揃えがあることに留意してください。

クレジットトランシェとは

クレジットトランシェとは、国際通貨基金（IMF）がIMF加盟国との融資活動を管理するために異なる段階でローンのお金をリリースするシステムを指し、加盟国がIMFから借入れることが可能な枠のことです。加盟国が経済的困難を支援するためにローンを申請すると、IMFは一連のクレジットトランシェでローンを実行します。クレジットトランシェは、通常、IMFが定めた条件または要件を加盟国が満たした時に、加盟国にリリースされるローンの一部です。

クレジットトランシェの理解

クレジットトランシェとは、IMFガイダンスに従って金融改革を行う際にIMFが加盟国に提供するクレジットの部分です。一般に、改革は自由市場に焦点を当てており、起業家が事業を開始しやすくすること、公的債務を削減すること、および国有化された経済部門を民営化することが含まれます。

国際通貨基金（IMF）のクレジットトランシェの仕組み

国際通貨基金（IMF）のローンは通常、18か月から3年間続きます。ローンの開始時に、借入国は、財政難を克服するために合理的な努力が払われたことを実証しなければなりません。この要件が満たされると、借入国はローンの最初のクレジットトランシェを受け取ります。これは通常、IMF加盟国の割り当ての25％以内に維持されます。クォータは、GDP、経済的開放性、および国際準備金に基づいて、新しい加盟国に割り当てられます。

後の一連のクレジットトランシェには追加の条件があり、借入国のそれぞれが次の資金調達部分を受け取る前に満たす必要があります。条件の目的は、IMFが本質的に国を救済することによって生じる可能性のあるモラルハザードを取り除くことです。IMFは、単に資本を譲るのではなく、国が安定し、将来の課題に対処できるようにするための経済改革を求めています。

国際通貨基金（IMF）のクレジットトランシェの例

国際通貨基金（IMF）の成功と失敗に関する多くのケーススタディーがあります。成功には、ヨルダンのようなIMFプログラムを完了し、世界経済として浮上した国々が含まれます。失敗を分析するのは困難であり、IMFの批判の1つは、自由市場の改革の下での社会的支出が困難であるということです。これは間違いないかもしれませんが、社会的支出は通常、IMFが緊縮政策を採用する前に持続不可能な状態にあります。

IMFは2016年にエジプトに3年間の120億ドルの救済プログラムを許可しました。アラブの春がホスニ・ムラバク大統領の30年体制の崩壊を目にした後、投資家と観光客は国を生き返らせました。これはエジプト経済をひどく傷つけ、政府債務(対GDP比)は上昇しました。エジプトが米ドルに対する通貨ペッグを放棄した後、2016年11月に27億5,000万ドルの最初のクレジットトランシェがエジプトにリリースされました。資金的には助けになりましたが、通貨減価も国を助けました。エジプトのGDP成長率は、2011年の1.8％から2016年の4.3％に上昇しました。エジプトは、破産改革、労働改革、さらなるトランシェにアクセスするためのビジネススタートアップの合理化など、他の改革を行っています。